不疾而速

2016年3月9日

改革开放三十多年来，各行各业的暴发户很多，但最终我们会发现，我们不太可能从中总结出什么可资借鉴的规律和经验，也就很难借此把握下一个暴富的机会。这是因为，成就短期暴发的因素无非是剑走偏锋的旁门左道再撞上大运，自然是无法复制的。也就是说，暴发之法，不仅他人无法效仿，就连暴发者本人也难以续写传奇。

股市是个可能短期暴发的地方，但同时我们还必须意识到，股市也是个短时间就能让人下地狱的地方。以我们做股票投资23年之经验，只要你去追求过高的收益，你的投资体系必然存在致命的硬伤。所谓“盈亏同源”大概就是这个理吧。

我们踏上职业投资之路时就坚定地认为，用不太多的本金，比如10万，以不太耀眼的复合收益率，比如25%，持续20年、30年，我们就会积累起千万甚至上亿的财富。巴菲特就是这种“不疾而速”的典范。

跟踪巴菲特的投资经历，我们不难发现，1965年-2014年的50年间，有10年的收益率在10%以下，有18年的收益率在10%～20%之间，有9年的收益率在20%～30%之间，有13年的收益率在30%以上；仅有2001年和2008年的收益率为负，并且仅有1976年的收益率超过50%。在这过去的50年中，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司股票的每股账面价值由19美元增长至146186美元，年复合增长率为19.4%。以常人看来并不耀眼的收益，通过神奇的复利，巴菲特创造了727亿美元的巨额财富。

在职业投资11年的时间里，我们取得了30.8%的年复合收益率，但我们还需要更长的时间来证明自己。幸运的是，未来的投资之路，有“价值投资教父”格雷厄姆、“成长股投资之父”费舍、集两者大成者“股神”巴菲特等投资大师的思想照耀着我们前行。

后记

贵州茅台2015年营业收入326亿元，归属母公司净利润155亿元，销售毛利率92%，销售净利率50%。就是这样一个中国屈指可数的赢利能力超强的企业，资本回报是多少呢？期初净资产收益率29%（2014年年底归属母公司股东权益534亿元）。

毫无疑问，无论是作为投资家的巴菲特还是作为企业家的巴菲特，他的赚钱能力都是常人难以企及的（1993年巴菲特荣登世界首富，之后基本上一直保持在第二、第一的位置）。天才的投资家、企业家巴菲特的长期年复合回报率约20%，赢利能力超强的贵州茅台资本回报尚且不足30%，作为普通投资者的我们，又指望能有多高的收益呢？